化工下遊行業下半年投資策略(doc13)

本文要點：
　　●化肥行業轉暖，引發產能擴張、行業升級是長期發展的必然規律。鉀肥需求前景最好，行業集中度和進入壁壘最高，因此產能擴張對行業衝擊最小。由於國內鉀肥缺口大，新增產能短期內難以解決缺口問題。因此給予鉀肥行業“強於大市”的投資評級，投資風險在於人民幣大幅升值和海運運費大幅上漲導致鉀肥價格下降。
　　●國內尿素行業於2005年底、2006年上半年進入產能擴張期，產能擴張幅度較大。行業正經曆進口替代轉為出口導向。產能擴張，單位規模提高，淘汰小企業的行業升級是產業必然發展之路。預計年底尿素價格將回落50－100元/噸，行業利潤也有所下降。但目前尿素行業相比其他化工行業運行情況要好。因此我們目前雖仍維持尿素行業“強於大市”的投資評級。但行業未來走勢因政策風險而存在不確定性，利潤下跌風險較大。
　　●進口替代是國內磷肥增長的重要因素。DAP和MAP雖難以替代低濃度磷肥，但仍享受快速增長。而2005、2006年DAP和MAP產能擴張更快，超過需求增長，按目前的政策環境，過剩不可避免。行業經營環境趨向不樂觀。因此我們給予磷肥行業“弱於大市”的投資評級。
　　●化纖行業需求前景受製於歐美對中國紡織品出口設限，目前行業未有改觀，缺乏投資亮點。塑料製品行業收入增長穩定在25％以上，但利潤受製於高合成樹脂價格，僅微幅上漲，因此維持以上行業“弱於大市”的投資評級。
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