廣播電視行業投資策略（PDF 28）

2005年廣電行業廣告收入增速放緩至13 %
據國家廣電總局統計年報， 2004年全國各級電視台的廣告總收入達到309億元，同比增長15.3%。中國廣告業增長變化的50%是因GDP增長變化而產生的，穩定的宏觀經濟增長環境是中國傳媒業增長的基礎。2005年廣電產業廣告收入增速將有所放緩，但仍將保持13%左右的增速，預計2005年全國電視廣告經營收入將達到350億元。
數字化成為共識，06年有線電視數字化推進進程將提速
2005年中期以來，深圳、大連、重慶、北京、廣州等城市已經著手推動有線電視數字化整體轉換。向用戶贈送機頂盒的方式將大大加快推進進程。與此同時，數字付費電視、衛星直播電視和網絡電視仍處在啟動預熱過程中，商業運營模式仍然在探索。地麵數字電視處於邊製訂標準邊試運營的階段，但是預計標準將很快出台。以T-DMB為標準的移動手機商用化在06年將正式運營。
構建行業產業鏈，數字電視將向多元化盈利模式過渡
隨著數字電視的推廣，我國數字電視運營將由單個探索贏利模式進入整個行業構建產業鏈的新階段，初步形成由節目內容提供商、信息內容提供商、集成運營商、傳輸服務商和接入服務商構成的完整產業鏈，但是產業鏈條的完善、整合和核心環節的強勢運營商的產生尚需時日。而且廣電行業在模擬電視時代以廣告為主要收入來源的盈利模式將向廣告、有線電視付費增值服務及其他數字化信息服務收入的多元化模式過渡。
行業維持“中性”評級，中長期關注受益於有線電視數字化的公司
考慮到行業增速放緩和整體行業仍然處於邁向商業化的探索階段，我們維持對行業中性的評級。廣電類公司中受益於有線電視數字化進程推進的有線網絡運營商、內容提供商以及開展新媒體業務的先行者中長期值得關注。我們對歌華有線、東方明珠給予“謹慎推薦”的投資評級，但是建議密切關注衛星直播電視(DBS)和網絡電視(IPTV)的推進進程對有線電視網絡公司價值的影響。
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