論我國基金相對波動點的不合理性（DOC 9）

在華爾街有一個廣為流傳的故事：薩姆漫步到路伊的糕餅店，要了一個比薩餅，路伊說，“你是想把它切成4份還是切成8份？”薩姆說，“不，隻要4份。我還沒有餓到要8份的地步。”這個笑話說明了一個普遍的思維，人們把切成8份和切成4份的比薩餅看作是不一樣的，分拆股票也是一樣。

引言

　　沒有人討論過我國基金最小波動點的來源和製定理由，原因很簡單，因為我國股票的最小波動點實行的是單一絕對波動點，即0.01元，因此證券投資基金發行後，0.01元這個波動點就自然成為基金的最小波動點。這個波動點同時還是我國貨幣的最小單位，基本上以最小貨幣單位來作為波動點是一種習慣的行為，通過習慣來製定波動點屬於一種較為常見的最小波動點製定模式，如倫敦交易所、愛爾蘭交易所都采取這種模式。因此，0.01元的基金最小波動點的合理之處就在於這是被市場廣為接受，由習慣約束形成的最小波動點。

　　交易波動點是證券市場機製建設的重要組成部分。關於波動點的研究主要是通過相對波動點來進行，相對波動點即最小波動點相對於證券平均價格的比例，通常換算成基點。研究的主要問題集中在相對波動點與證券的流動性和交易成本的關係上。

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