世博股份深度調研報(pdf 13)

五金工具貼牌（OEM）出口為公司主要收入來源。
公司工具五金製品90%以上外銷，出口產品中90%
左右采用貼牌（OEM）形式。其中鉗類產品出口占
國內同類產品出口的10%左右；配件五金製品中連
杆毛坯占據國內單缸柴油機連杆毛坯市場60%以
上的市場份額。
國內工具五金製品行業供求結構失衡，中高檔產品
供不應求，低檔產品供過於求。2005 年進出口額
達385 億美元，進口額為出口額的4-5 倍。預計今
後幾年國內市場將保持10%左右的增長，同時每年
出口額仍將保持10-15%的增長。
公司專注於中高檔五金製品市場。其鉗類產品已
通過德國的GS 認證，公司工具五金製品嚴格按照
美國ANSI 及德國DIN 標準生產。公司堅持的 “高、
新、異”產品路線，中高檔新產品市場將是公司未
來的主要增長點。
公司募集資金項目建成後，“高、新、異”產品的
比重及高檔五金製品的比重將由目前的45%提升
到70%。同時將擴大公司連杆產品的市場份額，預
計項目達產後達到全國連杆市場20%-30%份額。
我們預測江蘇宏寶2006 年-2008 年每股收益分
別為0.24 元、0.31 元和0.40 元。以機械行業
10-15 倍左右合理估值水平上限作為公司估值下
限，同時考慮到中小板機械類公司估值平均水平均
在20 倍以上，我們以15-20 倍作為公司合理估值
區間，公司合理價格約為4.62-6.17 元。
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