旅遊行業2006年下半年投資策略報告(PDF 11)

投資要點：
旅遊業被列為我國第三產業積極發展新興產業序列的第一
位，是國民經濟新的增長點。2005 年，我國入境旅遊人數
達1.2 億人次，出境旅遊者達3100 萬人次，旅遊總收入達
7680 億元，成為世界第五大旅遊吸引國、亞洲首位旅遊大
國。
我國居民消費結構從溫飽型轉向小康型，居民消費由實物
消費為主轉為實物消費和服務消費並重，旅遊將是消費升
級的主要受益消費行業之一。
國家旅遊局預計，到2010 年，中國旅遊業總收入將達12260
億元人民幣，年均增長10％左右，相當於GDP 的7％。到
2020 年，中國將成為世界第一大旅遊目的地國和第四大客
源輸出國，旅遊業總收入達到25000 億元人民幣以上，年
均增長7％，占GDP 的比重提高到8％左右。
隨著我國居民收入不斷提高，度假休閑和專項旅遊需求進
入高漲期，旅遊供給短缺問題比較突出，供不應求使得景
區表現出資源稀缺性，價值凸現；旅遊產品供不應求帶來
的豐厚利潤吸引了大量資本進入旅遊業，旅遊投資旺盛。
我們認為，投資旅遊類上市公司的目標公司應是能夠將資
本與旅遊資源相結合，通過並購向供不應求且規模持續擴
張的旅遊市場提供新的供給，從而充分享受行業高景氣度
下旅遊產品價格上漲與銷量增加的雙重好處，公司利潤強
勁增長，為投資者持續創造價值的上市公司。另外，這些
公司也可能成為並購對象，使投資者在並購中獲得溢價。
維持行業增持評級，給予G 錦江買入評級，給予G 黃山、
首旅股份、G 峨眉山、G 桂旅增持評級。
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