2006年電力設備行業投資策略PDF13

投資要點
我們對行業龍頭公司的偏好源於對長期投資價值理念的堅持，雖然
可能在當前脆弱和充滿變化的市場上這點看起來不合時宜。我們認
為大型電力設備企業的技術壁壘、資本壁壘、行業進入壁壘以及可
能的管理水平改善是構成企業價值的關鍵。當然，快速成長中的企
業也同樣很具投資價值。不論是已經確立行業地位還是尚未確立行
業地位的公司，將公司股價和風險綜合考慮是確定投資目標時必需
做的工作。
麵對越來越緊張的電網輸送能力，國家終於對電網采取了新一輪的
大幅投資行動。預計“十一五”期間，兩家電網公司年平均投資總
和將可能達到2250 億元，和“十五”相比增幅達到了90%。從2006
年開始，輸變電行業預計將開始進入新一輪的繁榮周期。
由於近期火電裝機數量較大，預計到2005 年末水電裝機比重將下
降到22.7%。為保持合理的能源結構，未來國家在水電投資方麵的
力度將有所加大。預計到2010 年水電裝機容量將達到1.6 億千瓦，
占電力總裝機容量的27%。未來大約100 台大型水電機組對國內
僅有的兩家大型水電製造商而言無疑是場盛宴。
由於國際大廠產能擴張需要在2007 年末才能完成，多晶矽原料的
短缺成為光伏產業的瓶頸。在終端光伏組件價格上漲緩慢的情況
下，未來兩年中下遊企業利潤空間受擠壓的可能性很大。國內主要
生產商如天威英利和無錫尚德前三季度的毛利率已經有所反映。對
於國內主要光伏企業的發展前景我們持謹慎樂觀觀點。
風力發電的低成本和設備的國產化優勢是其獲得國家扶持的最關
鍵之處。雖然如此，由於發電成本仍偏高以及國產設備技術還需要
一個完善成熟期，對上市公司業績的影響我們認為還需假以時日。
“十一五”規劃建議中對自主創新以及關鍵製造裝備技術的扶持對
於主要上市公司我們認為都有正麵意義，其次我們還認為這對上市
公司開拓出口業務也具有重要意義。
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