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電力行業2006年2月投資策略:顫立寒風待春暖pdf11

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投資管理
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電力行業, 投資策略
電力行業2006年2月投資策略:顫立寒風待春暖pdf11內容簡介
影響電力行業近期重大事件:煤炭供需協調會不歡而散,煤電博奕出現僵
局召開。發改委努力發話欲促使電煤合同2 月底前簽訂,市場對煤電二次
聯動充滿預期。
電力需求:2005 年1-12 月份,全國發電量23973.58 億千瓦時,增長13.4%。
其中:火電發電量19659.12 億千瓦時,水電發電量3384.44 億千瓦時。根
據電力對GDP 的彈性係數,如果06 年GDP 保持9%左右增長率,06 年、
07 年需求增長分別為12.07%、11.47%
電力供給:2005 年1-12 月份全國裝機容50841 萬千萬,裝機容量淨增長為
6768.84 萬千瓦,裝機容量相比去年增長15.4%,但高於電力需求增長率
13.4%將近2 個百分點。
火電行業:影響火電的燃料成本依然高企。2006 年1 季度煤價高位運行,
估計電煤合同與去年均價相比有5%左右漲幅,這將壓製火電企業利潤。但
是,06 年四月份後,我們預測市場煤價格會出現下行,這將給火電企業帶
來投資機會。
水電行業:水電的枯水輪回再現,但是預期好於去年。從2005 年水電企業
12 月份銷售利潤率相對於11 月份小幅回落,但回落幅度小於2004 年同期。
我們預期2006 年1 季度枯水對業績好於2005 年同期,但是枯水輪回仍值
得回避。06 年收購機組概率降低,估計長江電力2 季度會出現低點。
2006 年2 月份電力行業投資策略,仍然維持年度策略觀點,但從短期操作來看,
水電等待枯去豐來,火電回避高企煤價風險。建議關注電煤價格最高區域和坑
口類火電公司、和裝機增長水電公司。我們仍然給予長江電力、申能股份
買入評級,深能源、漳澤電力、內蒙華電、桂冠電力、黔源電力增持評級。
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