股市投資策略報告(pdf 51頁)

股市投資策略報告目錄：
一、成長的煩惱：中國經濟減速已定
重商主義：發燙的發動機
資源邊界：高增長的天花板
求解：減速中尋和諧
中原華人經濟：成長中的全球新貴
中觀啟示：戴著鐐銬跳舞者得天下
二、眺望A 股新大陸：清晰的輪廓與略顯模糊的焦點
QFII：有待挖掘和釋放的投資潛力
A 股吸引力漸增：估值接軌凸顯圍城效應
全流通進程：預計05 年5 月新老劃斷、07 年和08 年將現減持高峰
新老劃斷：整體估值水平尚可、存在結構性壓力
基於控製權價值的投資機會：全新的並購視角
清欠風暴：06 年大股東必須還清非經營性占款
新股投資：發行階段全力介入、上市後有選擇介入
三、景氣回落的背景：尋找“穩定”的故事主題
回避周期性行業的估值陷阱：模糊的正確與精確的錯誤
他山之石：尋找景氣回落中“穩定”的故事主題
神奇的20%增長：尋找景氣回落中具備高增長能力的個體

股市投資策略報告內容提要：
一、成長的煩惱：中國經濟減速已定
重商主義：發燙的發動機
創造曆史的貿易增長盡管 1978 年以來中國經濟的強勁增長受益於對外貿易依存度不斷提高，但驅動GDP 快速持續增長的主要還是興旺的內需增長。然而，2004 年的宏觀調控悄然改變了推動經濟增長的主發動機，迅猛增長的貿易順差維持了經濟波峰的景氣，徹底地推翻了國內外人士對經濟前景的悲觀論。圖1 形象地描述了上述現象，5 月以來，對外貿易依存度突破75％、貿易順差占GDP比重突破5％，貿易順差突破5000 億元，均創下建國以來曆史新高。
比較總是給人智慧。1980 年早期日本的重商主義推動經濟快速地走出了調整低穀，並在1985 年重現1979 年經濟高速增長的奇跡（參見圖2）。但是，隨後而來的被迫升值、貿易摩擦、國內經濟政策失誤等讓日本成為“失去整個九十年代的國家”。1987 年前後中國台灣加工貿易繁榮，但台幣升值導致出口受阻，最終依靠努力發展ODM，台灣產業才走出困境。

..............................