企業資金籌集實務(ppt 51頁)

企業資金籌集實務目錄：
第一節、企業資金的來源
第二節、資金的成本
第三節、經營杠杆和財務杠杆
第四節、資本結構理論

企業資金籌集實務內容提要：
淨收入理論
淨收入理論認為,負債可以降低企業的資本成本,負債程度越高,企業的價值越大.這是因為債務利息和權益資本的成本都不受財務杠杆的影響,無論負債程度多高,企業的債務資本成本和權益資本成本都不會變化,因此,隻要債務成本低於權益成本,那麼負債越多,企業的加權資本成本就越低,企業的價值就越大.
淨營運收入理論:
淨營運收入理論認為,不論財務杠杆如何變化,企業加權平均資本成本都是固定的,因而企業的總價值也是不變的.這是因為企業利用財務杠杆時,即使債務成本本身不變,但是由於加大了權益的風險,也會使權益成本上升,於是加權平均資本成本不會因為負債比率的提高而降低,而是維持不變.企業的總價值也總固定不變
傳統理論
傳統理論是一種結餘淨收入理論和經營運收入理論之間的理論.傳統理論認為,企業利用財務杠杆盡管會導致權益成本的上升,但在一定程度內卻不會完全抵消利用成本綠地的債務所獲得的好處,因此會使加權平均資本成本下降,企業總價值上升.但是,超過一定程度的利用財務杠杆,權益成本的上升就不能再為債務的低成本所抵消,加權平均資本成本便會上升.以後,債務成本也會上升,它和權益成本的上升共同作用,使加權平均資本成本上升更快.加權批滾資本成本重下降變為上升的轉折點,使加權平均資本成本的最低點.這時的負債比率就是企業的最佳資本結構
MM理論:
兩位諾貝爾獎獲得者Modigliani和 Miller在淨營運收入理論的基礎上提出了MM理論,他認為企業所有者的總風險不會隨企業的資本結構的改變而變化,無論企業的融資組合怎樣,企業的總價值必然相同.也就是說,公司的總投資價值取決於它的基本獲利能力和風險,對於資本結構的變化,企業的價值會保持不變.

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