某基金管理公司投資策略報告研究(pdf 15頁)

某基金管理公司投資策略報告研究目錄：
1、某年：回顧與啟示
1.1、關鍵詞：核心資產、強者趨強與“漂亮50”
1.2、某年的啟示
1.3、某年的邏輯是什麼？
2、投資主題：從經濟增長到企業成長
2.1、全球視角：彙率與資產價格
2.2、經濟周期中的商品價格與股票價值
2.3、發展階段中的良性增長與股票價值
2.4、企業的成長以及成長的可持續性
2.5、投資選擇

某基金管理公司投資策略報告研究內容提要：
某年的邏輯是什麼？
我們繼續認為，在漸進式的製度變遷中分享中國的經濟增長是思考中國A股市場未來比較長一段時期的邏輯和分析框架。
對於漸進式製度變遷中的A股市場來說，“股權分割”問題的相當部分已經解決。原因在於，”股票市場波動印證的並不是事件本身，而是人們對事件的反應，是數百萬人對這些事件將會如何影響他們的未來的認識。換句話說，最重要的是，股票市場是由人組成的”。(有關”股權分割”問題的分析見博時投資策略報告Q103號)。
對於分享中國經濟增長的A股市場來說，某年是具有曆史意義的一年。一方麵，中國的機構投資者第一次碰到了如何在經濟發展新階段和經濟增長新周期中評估周期性股票價值的挑戰；另一方麵，持續的經濟增長必將帶來更多樣的投資選擇，如何早一步發現這些企業，並進一步認識持續性增長企業的價值是能否跑贏市場的關鍵。此外，隨著消費的進一步升級，品牌溢價的合理性將挑戰投資者判斷價值的能力。
從機構博奕的角度看，某年的起點不是低點。對於理性投資者來說，一方麵，某年具有投資意義的標的是從某年已經具有相當漲幅的基礎上開始的。另一方麵，隨著資金藍籌化趨勢的出現和強化，中國A股市場中機構投資者間的博奕真正開始了。我們意識到，當價值投資變成市場上絕大多少投資者的口頭禪時，對價值投資內涵的理解變得比任何時候都要重要。機構間的博弈關係變得比以前更為複雜。防止價值投資演變價值投機是值得思考的問題。對資產的估值和定價變得更為重要。巴菲特告戒投資者“隻有等大潮退去後，才知道誰在遊泳”。

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