資本成本與資本結構的論述(ppt 61頁)

資本成本與資本結構的論述目錄：
1、資本成本
2、營業風險與營業杠杆
3、財務風險與財務杠杆
4、總（複合）杠杆與總風險
5、資本結構理論
6、股利政策理論
7、影響公司股利政策的因素
8、資本成本與投資決策

資本成本與資本結構的論述內容提要：
資本成本：
權益（普通股）成本
由於權益（普通股）投資的收益具有很強的不確定性，因此權益成本也無法象債務成本和優先股成本那樣直接計算得出。可能的估計方法有：
股利折現法
當股利保持為常數時，ke=De/P0
當股利按常數增長率g增長時，ke=De/P0+g
資本資產定價模型（CAPM）法
利用確定權益成本。
債務成本加風險溢價法
如果考慮權益的籌資成本fe，則權益成本為：
kE=ke/（1-fe）
……

財務風險與財務杠杆：
財務風險
因負債經營而引起的股東收益除營業風險之外的新的不確定性。
影響財務風險的大小的主要因素是財務杠杠。
財務杠杠
每股收益隨稅息前收益變化而變化的幅度，常用DFL表示。
……

資本結構理論：
MM理論
MM理論的基本假設。MM的基本假設可分為幾個方麵：
一是關於資產風險的衡量：
營業風險由企業稅息前收益的標準差衡量，具有相同營業風險的企業的風險等級相同；
二是無摩擦環境假設：
所有投資者對每一企業未來EBIT的期望值和分布狀況具有完全相同的估計（一致性預期）；
資產在完善資本市場上交易，無交易費用，無所得稅，無信息不對稱，無解決衝突成本等；

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