公司融資渠道選擇與資本運營管理(doc 35頁)

公司融資渠道選擇與資本運營管理目錄：
一、公司融資的渠道分析
二、債務融資
三、風險投資運作
四、公司並購重組

公司融資渠道選擇與資本運營管理內容提要：
融資條件各有不同
為了保證資金的有效使用及安全性,監管層分別通過淨資產收益率、以往分紅情況及融資時間間隔等嚴格規定了再融資的硬性指標。
就淨資產收益率要求而言,發行可轉債的要求最高,增發要求最低。如配股和增發要求
"公司最近3個會計年度加權平均淨資產收益率平均不低於6%"（增發還有放寬要求的例外條款,即如果不滿足6%條件,但公司具有良好的經營與發展前景,且增發完成當年加權平均淨資產收益率不低於發行前一年的水平的也可增發）。可轉債則要求"最近3年連續盈利,且最近3年淨資產收益率平均在10%以上；屬於能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低"。
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融資效果各具特色
上市公司選擇何種方式進行再融資除受融資條件限製外,還要考慮不同融資方式所產生的直接效果（主要是融資規模、發行定價、發行時機等）。
就融資規模而言,一般來說,增發融資規模最大。三種方式中,配股要求配股總額不得超
過總股本的30%（除非實際控股股東全額現金）。發行可轉債的上限為發行後資產負債率不高於70%,且累計債券餘額不超過公司淨資產額的40%。增發目前尚沒有具體的融資規模限製,而即使考慮到監管層加強對增發監管的因素,增發也可能是融資規模最大的一種再融資方式。
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對公司的影響短長不一
三種再融資方式除了上述的直接差異外,在經營壓力、公司控製權轉移、財務成本等方麵的差異還會對公司產生不同的影響。
就融資後經營壓力而言,配股和增發有攤薄作用,都可能導致公司當年的每股收益和淨資產收益率下降,未來是否具有較強盈利能力也是上市公司需要考慮的,如配股當年加權平均淨資產收益率不得低於銀行同期存款利率,增發後應至少能夠實現盈利預測80%以上,否則應予以說明或公開致歉。因債息具有稅盾作用,發行可轉債對公司當年每股收益和淨資產收益率影響不大。另外,配股和增發可補充公司資本金,風險較小,而發行可轉債則需考慮到期未轉換債券的還本付息問題,財務壓力較大。

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