公司理財與投資管理案例(doc 12頁)

公司理財與投資管理案例內容提要：
超高增長的陰暗秘密製造概念吸引投資者，通過關聯企業間的“對倒”交易不斷創造出超常的利潤，巨額債務
和風險卻隱而不彰一部財務報表操縱大全。
安然公司是一個典型的“金字塔”式關聯企業集團，共包含3000多家關聯企業。
這在美國巨型公司中並不鮮見。促使安然崩潰原因的關鍵，在於安然與這些關聯企業的關聯交易及相關信息披露上
均出現極大問題。
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在20世紀80年代中期以前，美國聯邦能源監管委員會對能源市場進行嚴格的價格和競爭地域監管。盡管安然公
司的負債率較高，由於公司受到能源管製政策的保護，利潤相當穩定，它的債券一直屬於“投資級”，是非常有信
譽、低成本的債券。債券投資者和評級公司認為，即使公司的經營環境惡化(如需求降低等)，政府會允許安然對其
占據壟斷地位的地區能源提價，從而保證利潤。
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安然股票。
安然並沒有事先確定承諾發行股票的數量，而是保證所發行的股票價值等於12億美元。這裏的風險是，如果安
然股價出現大幅下滑，它將被迫發行更多數量的股票來湊足相應的價值，更加稀釋原有股東的股票價值，導致股票
價格進一步下跌。由於安然股票跟寬帶資產的價值有很高的相關性，其結果是，如果未來這部分資產價值繼續下
跌，安然股價受到壓力時，因這種擔保導致的股票稀釋反而使股價進一步下跌，安然投資者的風險陡然加大。
這一潛在風險，直到安然崩潰，從未公開披露。

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