《公司理財與投資》案例分析(doc 12頁)

《公司理財與投資》案例分析內容提要：
超高增長的陰暗秘密——製造概念吸引投資者，通過關聯企業間的“對倒”交易不斷創造出超常的利潤，巨額債務和風險卻隱而不彰——一部財務報表操縱大全。
——安然公司是一個典型的“金字塔”式關聯企業集團，共包含3000多家關聯企業。
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安然關聯企業及信托基金以安然的不動產(水廠、生產設施等)作抵押，向外發行流通性證券或債券。但在這些複雜的合同關係中，通常包括一些在特定情況下安然必須以現金購回這些債券或證券的條款。不幸的是，在美國加利福尼亞州2000年以來延綿不絕的電力供應危機及其給能源市場帶來的震蕩中，這些條款達到了“觸發”的門檻，安然的現金情況於是急劇惡化。
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安然並沒有事先確定承諾發行股票的數量，而是保證所發行的股票價值等於12億美元。這裏的風險是，如果安然股價出現大幅下滑，它將被迫發行更多數量的股票來湊足相應的價值，更加稀釋原有股東的股票價值，導致股票價格進一步下跌。由於安然股票跟寬帶資產的價值有很高的相關性，其結果是，如果未來這部分資產價值繼續下跌，安然股價受到壓力時，因這種擔保導致的股票稀釋反而使股價進一步下跌，安然投資者的風險陡然加大。

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