公司理財--資本結構和股利政策講義(ppt 115頁)

公司理財--資本結構和股利政策講義目錄：
第13章：公司融資決策和有效資本市場
第14章：長期融資簡介
第15章：資本結構：基本概念
第16章：債務運用的限製
第17章：杠杆企業的股價與資本預算
第18章：股利政策：為什麼相關

公司理財--資本結構和股利政策講義內容提要：
強調指出創造有價值的融資機會的三種基本方法：
(1)欺詐投資者。有效資本市場理論指出：在任何時候證券的價格都是合適的，這意味著市場作為一個整體來看，實際上是非常機敏和聰明的。因此，管理者不能欺詐投資者。
(2)降低成本或提高津貼。公司為減少費用而包裝證券可以提高公司的價值；而且，任何能夠提供津貼或補助的融資工具都是有價值的。
(3)創新證券。公司從開發和高價發行具有獨創性的證券中獲取好處。但是，我們無論如何都堅信，從長期看，證券創新者所能從中獲得的價值很小。
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有效資本市場的描述：
有效資本市場是指資產的現有市場價格能夠充分的反映所有有關、可用信息的資本市場。
有效市場假設(EMH)，無論對於公司還是對於投資者來說，都具有許多重要的含義。
(1)因為價格及時的反映新的信息，投資者隻能期望獲得正常的收益率。
(2)公司應該期望從它發行銷售的證券中獲得公允的價值。所謂的“公允”，意思是公司發行證券所收到的價值正好等於淨現值。
由於投資者都是機敏、聰明和理性的，因此為了從股票市場交易中賺取利潤而提供、研究、銷售和使用信息的邏輯結果就是使市場稱為有效的市場。
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對有效市場假設的一些誤解：
投擲效率在有效市場上，價格已經充分的包含了所有相關的信息，股東也不必擔心因為股票的股利低或其他特點而使他們支付的太多了。但投資者無論如何不能不擔心他們所承受的風險和多元化程度。
價格波動因為股票價格每天都在波動，所以多數公眾懷疑市場效率。實際上，在一個變化的世界，價格不變反而說明市場無效。
股東漠不關心即使許多股東沒有追蹤股票，也沒有考慮在近期交易，即使某些股東幾乎沒有使用信息進行股票交易，股票的價格仍然可以反映所有的相關、可用的信息。

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