潞安環能(601002)--資產優良,成長可期(PDF 12)

投資要點：
潞安環能由潞安礦業集團作為主發起人, 聯合鄭州鐵路局等其
它六家發起人共同發起設立。公司主要從事原煤開采、煤炭洗
選及銷售業務，目前，核定生產能力1860 萬噸/年, 2005 年生產
原煤1871 萬噸。
公司可采儲量12.08 億噸, 可持續穩定開采64 年。下屬煤礦中,
除了漳村礦剩餘年限僅有15 年, 處於礦井生命周期中的衰退期
之外, 其餘礦井剩餘開采年限均較長, 多處於成長及成熟期, 未
來產量具有一定的成長空間。
本次發行募集資金主要投資兩個項目, 一是投資16.5億元, 收購
屯留礦井並進行續建項目; 二是投資2.8億元, 用於購置五套綜
采設備。收購屯留礦井將增加煤炭可采儲量6.88億噸, 並將增加
07年產能300萬噸, 增加08年產能330萬噸; 綜采裝備水平的提
高，將使公司生產能力增加180萬噸/年。
短期內, 募集資金投資項目將驅動未來幾年產量逐步擴張, 是
業績增長的主要推動因素。而從長期看, 得益於集團對當地資
源的整合, 公司未來的資源擴張前景值得期待。
根據煤炭類可比重點公司平均靜態市盈率11倍, 並考慮到潞安
環能未來幾年業績增長驅動因素明確且穩定, 具有較好的成長
性, 並且, 公司長期內還將受益於集團對當地資源的整合, 因
此, 我們認為公司合理靜態市盈率區間為12-13倍, 對應股價區
間為13.16元-14.26元, 較詢價區間上限11元有20-30%的上漲空
間。
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