資產組合選擇戰略配置理論新發展(doc 9)

一、問題的提出
二、對長期資產配置問題研究的進展
三、長期資產組合選擇理論要點

理論金融學已經對許多金融服務產生了十分重要的影響。然而，長期投資者卻幾乎沒有得到理論金融學者的任何指導。
均方差分析
大約在50年前發展起來的均方差分析已經為資產組合選擇提供了一個基本的分析框架。現代金融理論通常認為應該從馬柯維茲(Markowitz, 1952)的均方差分析開始；這使得資產組合選擇理論成為現代金融學的最初主題。馬柯維茲證明了如果投資者隻關心在一個期間的資產組合收益的平均值和方差（或者與之等價的平均值或標準差），他們怎樣精選資產。
這種分析的結果如經典的均值方差圖所示（圖1），為簡化分析，圖形考慮3種資產：股票、債券和現金（不是字麵意義的現金，而是短期貨幣市場基金）。縱軸表示預期收益，橫軸表示以標準差度量的風險。股票具有較高的平均收益和較大的

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