資本市場發展與中國經濟增長關係的實證研究

內容提要
本文重點對資本市場促進經濟增長的作用機製與具體路徑進行
了深入分析，認為資本市場促進經濟增長主要機製有流動性支持、風
險分散、降低信息不對稱，促進儲蓄向投資的轉化和企業的控製與監
督。同時，資本市場可以通過影響儲蓄轉化為投資，形成健全、多層
次的投資體製、通過資源配置和促進技術創新影響資本的邊際生產率
以及通過影響私人儲蓄意願，通過改變邊際消費傾向影響私人儲蓄率
等路徑來實現對經濟增長的促進作用。
由於我國資本市場發展目標的單一性，在相關製度安排上出現了
一些先天性的體製缺陷，如行政特征明顯，市場缺乏微觀效率、證券
市場股權割裂等，導致市場在發展與完善中對初始目標極強依賴。盡
管如此，本文經驗研究認為，我國資本市場的發展仍然至少從
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