東方證券5月份投資策略報告(pdf 18頁)

一、市場表現完全符合預期
1、經濟超預期增長成為本輪行情的強有力發動機
二、後市展望
1、宏觀經濟保持平穩增長，實體經濟遭遇宏觀調控可能性較小
2、一季度信貸超速投放，引發貨幣調控預期
3、人民幣在一季度快速升值之後，近期將有所放緩
4、股改的複權效應已大為減弱
5、商品價格可能在加息的打擊下出現大幅調整
6、績差業績報告的密集出台
三、市場走勢預判
四、行業輪換及配置方向

一季度，人民幣貸款增加1.26 萬億元，信貸規模總量達到央
行全年新增貸款2.5 萬億預期目標的50％以上；GDP 同比增長
10.2%，比上年同期加快0.3 個百分點；全社會固定資產投資增
長27.7%，比上年同期加快4.9 個百分點，增速明顯過快。這些
數據引發了市場對緊縮政策將出台的預期。
我們通過將本輪經濟運行狀況與04 年相比較，認為當前實體
經濟的運行並沒有過熱，國家對實體經濟的調控的可能性較小，
我們調高全年GDP 增長預期至10.3%。但是由於一季度的經濟數
據已經公布完畢，市場目前的上漲已經對此信息作……

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