試談證券行業4季度投資策略(pdf 20頁)

試談證券行業4季度投資策略內容提要：
投資要點：
傭金率和交易量已經處於券商可接受的底線。從2 季度的傭金率
環比來看，影響行業的重要因素傭金率下滑趨勢出現明顯好轉，部分
券商出現了季度傭金率環比正增長，例如興業證券、中信證券二季度
環比增幅分別為8.14%和 4.93%。雖然市場擔心傭金政策的高峰過後，
傭金率依然堪憂，但我們認為就目前傭金率和交易量已經處於券商可
接受的底線，傭金率進一步下滑空間有限。
增發及債權融資支撐投行業務。自2011 年以來，增發所募集的
資金規模均高於同期首發募集資金規模，與去年正好相反。2011 年2
季度債券融資規模達到了4574.1 億元，同比僅下滑了4.24%，而同期
首發募集資金規模為607.78 億元，同比下滑了35.8%，低收益率的增
發和債權融資支撐投行業務的景氣度。
..............................