銀行業投資策略報告(pdf 17頁)

銀行業投資策略報告內容提要：
今年三李度，央行兩次上調存款準備金率、一次上調存貨款基礎利率，體現了央行對宏現經
濟過熱的擔優和收緊流動性的決心，央行的政策導向引致銀行業基本麵的改史.本文我們主
要從行業基本麵的角度來分析銀行股的投資前景.我們的結論是:四李度銀行業基本麵因素
將使銀行的盈利增長速度放緩，但不改變整個行業健康發展的趨勢;宏觀層麵金觸改革的深
入和徽觀層麵公司質素的提高使商業銀行保持對投資者持續性吸引力.“狄水徽瀾，蓄勢待
發”是我們對銀行業四李度投資策略的總結.
卜央行調拉政策將在四李度以下列形式對商業銀行形成影響:(1)信貨挽模增速放縫;(2)存軟呈
現定向化仲向;(”貨欲期限結構呈現短期化趨勢;(4)商業銀行信貨回報水平因市場地位的不
同而出現分化.這些因素作用的結果是商業銀行資金成本的上漲速度快於貨款收益的增加速度，
資金成本的上派將鉀分消性貨款利率上調帶來的收益增加.但由於貨軟現模增速的減慢，是導致
盈利增速放緩的直接原因.
卜流動性充裕將促使央行再次出台調拉措施.票據轉貼現利率的走低降低7中小銀行票據業務的資
金成本.特續高咐長的票據觸資有可能使央行拉例信貨硯模總童的日標化於無形.蛛合其他因素，
我們不排冷央行第四次出台調拉措施的可能性

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