股指期貨事件驅動型對衝策略探討(pdf 14頁)

股指期貨事件驅動型對衝策略探討內容提要：
要點：
定向增發、公開增發和配股是三種上市公司從一級市場募集
資金的方式。其中，以定向增發的方式為主。
在研究中，認為阿爾法收益均值（收益）較大，而標準差（風
險）較小的事件是較好的投資機會。在定向增發、公開增發、
配股三類事件中，定向增發事件的投資機會相對較好。而將
事件具體拆為一些小的時間窗口，預案公告日和證監會批準
日的時間窗口投資機會相對較好。
我們選取了一些標準，希望能在事件中對個股進行篩選。在
定向增發的預案公告日時間窗口進行檢驗：發現超額阿爾法
收益與個股市值呈負相關；超額阿爾法收益與個股淨資產收
益率基本不相關；超額阿爾法收益與預案公告日當日換手率
微弱正相關，但不顯著。
從個股實證中可以看到，對於定向增發事件，對其定向增發
題材進行挑選的同時，若大盤後市不明朗或者有短期內有下
跌風險，可做多現貨，做空期貨以規避係統性風險，獲得超
額阿爾法收益。
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