A股市場下半年投資策略報告(pdf 32頁)

A股市場下半年投資策略報告內容提要：
2011年上半年股市指數先揚後抑仍未擺脫振蕩格局，但個股行情
卻嚴重分化，2010年牛氣衝天的小盤股以及題材股板塊出現價值
回歸的下跌，而銀行股等藍籌股所謂的估值修複行情也未能持續
始終，指數波幅變窄，個股賺錢效應缺失。
經過幾年的振蕩上證指數始終沒有站穩在3000點以上，但是上市
公司近年來利潤增長基本符合預期，這導致滬深股市整體估值水
平已經降到了曆史低位水平，特別是銀行股等少數藍籌板塊估值
已經創出了曆史最低記錄。不過2011年市場結構性高估問題仍比
較突出，並且出現了利潤增長下滑的陰影。
低估值並沒有給市場帶來大行情，症結在於中國股市至今未能徹
底解決重融資輕投資的體製問題，市場圍繞政策博弈，而政策著
力於利用股市融資為經濟發展服務，結果近年來刺激經濟以及新
興產業為股市帶來了行情，也讓股市付出了代價。在體製漏洞依
舊存在的情況下，國際板的消息引發了市場的擔憂導致大盤再次
回落。
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