貝塔係數波動狀況的實證分析(pdf 7頁)

一、對CAPM 實證檢驗的評述
二、貝塔係數是否常數實證檢驗的設計
三、實證結果和分析

資本資產定價模型（CAPM）被認為是金融市場現代價格理論的支柱之一，自從
創立以來，其在各個領域得到了廣泛的應用。然而，長期以來對CAPM 的實證檢驗也爭議
不斷，檢驗結果毀譽參半。本文評述了以往對CAPM 的實證研究，並采用上海股票市場90
家上市公司的數據作為樣本對CAPM 中的貝塔係數的波動狀況進行了實證檢驗，結果發現
所有股票貝塔係數的波動率都是顯著異於零的，即貝塔係數在不同的時期會發生變化。實證
分析中如果忽略了這一點，必將導致對CAPM 檢驗失效。……

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