海通證券-林業資產帶來的業績高速增長(pdf 17頁)

1. “林紙一體化”是公司的長期發展戰略…………2
1.1 增發後速生林總量達到105 萬畝.....…………2
1.2 未來有望通過“林紙一體化”繼續收購林業資產…………2
1.3 碳彙交易可能會給“林紙一體化”帶來額外收益…………2
2. 速生林資產將每年貢獻0.57 元/股的林業收益........…………3
2.1 預計2006-2009 年速生林砍伐量分別為3、8、8、17 萬畝…………3
2.2 速生林的產量為7.2 立方米/畝.........…………3
2.3 速生林的市場價為480 元/立方米....…………4
2.4 速生林稅收負擔為15 元/立方米......…………4
2.5 速生林的全部成本合計約為1764 元/畝............…………4
2.6 每年速生林能夠貢獻0.57 元/股的盈利……………………6
3. 造紙資產將每年貢獻0.52 元/股的造紙收益............…………6
3.1 預計超級壓光紙項目2008 年貢獻35 萬噸產能，毛利率為19.72%………….......... 6
3.2 新聞紙逐步轉產成其他紙種……………………7
3.3 膠印整飾紙和輕塗紙產量逐年提高.…………7
3.4 2006 和2007 年可獲得一定的國有設備抵稅和彙兌收益.....…………7
3.4 預計造紙資產平均每年貢獻0.52 元/股的盈利.…………7
4. 盈利預測與估值分析……………………8
4.1 盈利預測………………………………8
4.2 DCF 估值………………………………9
4.3 市盈率估值………….......…………10
4.4 市淨率估值………….......…………10
4.5 PEG 估值…………...........…………10
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