某證券--夏季投資策略報告(pdf 17頁)

一、 宏觀經濟方麵
二、 政策因素與市場環境分析
三、 資金麵分析
四、投資理念及市場熱點
五、資金流向分析
六、A 股走勢分析
七、重點研究行業及個股分析
八、操作策略

一、 宏觀經濟方麵
（1）目前宏觀經濟形式判斷存在著明顯的分歧，但可以肯定已經出現局部
過熱。當前的宏觀調控也正在從需求管理逐步轉向供給調節，以消除過剩的低端
產能、提高增長質量。雖然國家統計局數據表明CPI 從去年第四季度開始迅速上
揚，但是實際表現出來的是過度投資，而不是通貨膨脹，占比50%的工業消費品
持續的價格戰掩蓋了過度投資的真相。
（2）我們分析：經濟增長率7%是底線，而CPI 漲幅3%則是上限。如果物
價指數持續超過3%、甚至突破5%的紅線，將采取調整存款準備金利率、存貸款
利率等強有力的措施，而時間最快也要從2004 年年中開始，一旦緊縮開始，利
率將急劇升高。但現在的情況並沒有突破中央預定的宏觀調控目標，在出現更多
的通貨膨脹和經濟過熱證據之前，央行會繼續采取溫和的調控措施，主要通過公
開市場操作等溫和措施，而經濟也將繼續保持超乎尋常的增長。
二、 政策因素與市場環境分析
（1）據兩會消息，《國九條》出台後，證券市場繼續受到重視，證券市場的
發展已經被提升到新的高度，兩會代表提出，資本市場應該為投資者增加更多的
增富選擇和投資機會。……

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