機械工業電氣設備公司深度調研報告(pdf 21頁)

投資要點…………2
1.…………揭開軍工企業的“廬山真麵目”…………3
2.…………智能樓宇電氣將在“十一五”掀開新篇章…………8
3.…………智能電站在民用領域大顯身手…………10
4.…………卓越的內部管理能力和自主創新意識…………11
5.…………增發不會攤薄2006…………年EPS
6…………不確定因素
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7.…………盈利預測與估值分析…………13
財務報表分析與預測…………17

投資要點
泰豪科技2005年62%淨利潤貢獻來自於軍工產品，是尚未被市場認識
和發掘軍工概念股，目前公司已經完成軍工產業的布局，各項產品的增長
勢頭良好。公司卓越的管理能力和自主創新意識是持續增長的內在動力和
源泉，預計2006年增發成功後，各項主營業務都將得到進一步深入和擴大，
增發不會使2006年EPS攤薄，目前價值被低估，建議買入。
估值分析
我們預測G泰豪科技2006年的淨利潤貢獻將有57%來自於軍工產品，43%來自於其他
民用電機和智能樓宇電氣產品，按照目前市場平均的軍工企業35倍市盈率和民用製造業
20倍市盈率加權計算，2006年G泰豪增發後的合理價格為10.26元，考慮到公司優良的成
長性和增發降低了2006年EPS等因素，參考2007年靜態PE25倍計算，則公司的合理價位
為12.75元。另外根據當前市場的軍工股平均PEG和市淨率分別計算則為14.4元和14.19
元，我們利用海通DCF估值模型計算，G泰豪的內在股權價值為9.28元。……

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