投資策略-策略報告(pdf 31頁)

一、宏觀經濟與政策環境.............3
1、宏觀調控原則不變，有保有壓偏重防冷……..........3
2、政策不確定與擴容預期減弱了政策利好對市場的刺激作用.......................3
（1）股權分置問題..................3
（2）新股發行方式與擴容.......3
二、產業盈利與增長前景分析.....3
1、行業選擇：2004 四季度至2005 年主要行業運行狀況預測........................3
2、公司選擇：選取產能擴張和成本控製好的公司...........................................3
三、市場估值水平比較.................3
1、深滬A 股市場最新估值水平：P/E 合理、P/B 偏高、股息收益率偏低.....3
2、與國際同行業公司的估值比較……..........................3
四、策略建議.................................3
1、時機選擇：不存在大的波段機會，以參與有價值新股或再融資套利為上3
2、行業選擇：能源、交通運輸、非周期性消費品.............3
3、公司選擇：關注成本控製較好、05 年有望實現產能擴張的公司..............3
附錄……...3
聯證重點公司盈利預測與投資評級（9－30）……......3

一、宏觀經濟與政策環境
1、宏觀調控原則不變，有保有壓偏重防冷
我國投資拉動型的經濟增長注定會出現較大波動。這種局麵改變之前，我國經濟
的增長難以在沒有宏觀調控的情況下，實現平穩增長。除了熨平經濟增長的波動之外，
宏觀調控正在試圖解決一些結構性矛盾，例如推進投資體製改革等，從而在根本上解
決經濟增長的大起大落問題。
從目前的宏觀指標來看，首先，固定資產投資平緩回落。04 年二季度投資過熱
得到一定程度的控製，但從8 月開始，固定資產投資又出現反彈，另外，發改委組織
的再建、議建項目清理並不理想，僅僅停止和取消了1.8%的項目，各地正準備上的……

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