某證券-G中興-深度研究報告(pdf 12頁)

一、前期相關報告觀點簡要回顧……..........3
二、3G 移動通信設備領域競爭情況——WCDMA……..........3
1、全球WCDMA 廠商簽單情況…….....................3
2、中興通訊GSM客戶情況…………5
3、與中國WCDMA 領域相關的一些方麵…….......5
三、3G 移動通信設備領域競爭情況——CDMA2000 …….....6
四、3G 移動通信設備領域競爭情況——TD-SCDMA…….....7
1、產業鏈成員實力的比較…………...7
（1）TD-SCDMA 在全球存在與其他標準不兼容的問題……....7
（2）產業鏈的各個環節都存在實力差距…….7
2、政府、運營商和設備商之間的循環博弈……....8
3、TD-SCDMA 的競爭格局………….8
五、軟交換及IMS 領域競爭情況…….........9
六、傳輸設備領域競爭情況……..................9
七、數據通信及其他通信應用產品領域競爭情況…….........10
八、公司盈利預測及投資建議……............10

一、前期相關報告觀點簡要回顧
我們在2006 年4 月7 日報告《中興通訊（000063）年報點評——2006 增長前景令
人擔憂》中表達了對中興通訊業績增長的擔憂，並繼續維持我們在2005 年12 月報
告《3G 的春天乍暖還涼——06 年3G 概念股受益程度分析》和《通信行業2006 年
度策略報告》中所給予的“中性”評級。
此後，在2006 年5 月15 日報告《通信行業2006 年中期策略報告——理性看待通信
設備行業的機會和不確定性》和《G 中興（000063）跟蹤研究報告——理性麵對機
會，等待事件明朗》中，我們對通信行業各個領域的情況以及3G 的情況進行了深入
研究，並深入分析了中興通訊的業績增長壓力。報告中我們繼續維持對G 中興的
“中性”評級，認為公司合理股價介於23.50 元～28.30 元之間。
截至目前，G 中興股價仍然運行於我們估計的區間。但時間過去幾個月，G 中興06
年的業績壓力已經基本反應在股價運行之中。而理論上來說，3G 牌照發放已經越來……

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