某證券-銀行業策略報告-並購(pdf 15頁)

一、並購題材和新股發行——股價上揚的催化劑……...........3
1．並購成為貫穿全年的主題……...........3
2．境內外首發新股將吸引更多的資金關注中國銀行概念……...........4
二、結構調整和效率改善——業績提升的動力……...............5
1．商業銀行是綜合經營的最大贏家……5
2．經營效率的改善空間……..................6
三、值得期待的稅改——錦上添花之舉……..........................7
1．與國家稅收政策方向一致……...........7
2．國際接軌的必然選擇……..................7
營業稅和所得稅對商業銀行影響較大…………........7
4．營業稅稅率逐步降低趨勢漸明……...7
5．所得稅納稅扣除標準變化可行……...7
四、中資銀行仍是主流——中外競爭各得其所……...............7
1．通過並購進入中國市場……..............7
2．競爭地域集中在沿海和中心城市……7
3．競爭業務集中在中間業務、個人業務、外彙業務……..................7
4．競爭結局——各得其所……..............8
五、經濟增速放緩——可承受之殤…….................................8
1．基於我們對未來國家宏觀經濟的良好預期…….............................8
2．行業利潤狀況可能好於市場預期……8
3．撥備充足的股份製商業銀行將在競爭中彰顯優勢……..................8

一、並購題材和新股發行——股價上揚的催化劑
1．並購成為貫穿全年的主題
1.1 銀行業並購是國際趨勢
從國際範圍來看，銀行業是2004 年度實行並購活動最積極的群體，席卷了美、歐、亞三
大洲，且本土、跨國並購的規模都呈上升態勢。大銀行的並購的目的，一方麵是追求規模
經濟和盈利水平；另一方麵，是為了重組全球範圍內的產業分工體係，在實現業務多元化
的同時，提升銀行的核心競爭力。……

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