某基金-投資策略報告(pdf 34頁)

1、回顧與啟示
1.1、不一樣的下跌
1.2、原因：角度與解釋
1.3、啟示：羊群行為、Timing與Holding
2、估值
2.1、時間序列估計與國際比較
2.2、如何對周期性股票進行估值：以鋼鐵行業為例
2.3、估值與情緒
3、宏觀調控下的證券市場
3.1、分析框架：利益主體博弈下的宏觀調控
3.2、看得見的手：今後的走向
3.3、利率
3.4、未來經濟：宏觀調控的影響與最近的一些新跡象
3.5、宏觀調控下的證券市場
4、Holding什麼，又Timing什麼？
4.0、投資策略：從“二八”到“一九”
4.1、轎車：競爭的提前加劇有利於行業的長遠發展
4.2、房地產行業：逆風飛揚
4.3、石化行業：2004年，開始的結束！
4.4、鋼鐵：自上而下選股與審慎估值下的選擇性買入
4.5、有色金屬：看平資源型企業，關注加工型企業
4.6、煤炭行業：資源稟賦決定長期投資價值
4.7、電力行業：電價上調背景下的喜憂參半
4.8、農資行業：重點關注農藥與農資連鎖子行業
4.9、醫藥行業：精選“靠真本事賺錢”的公司
4.10、電信行業：鼓勵競爭與重複建設
4.11、電子元器件行業：增長重要，回報更重要
4.12、遠洋運輸行業：關注中國需求的新變化

1、 回顧與啟示
1.1、不一樣的下跌
2004年4月7日開始，中國A股市場出現了2003年11月13日以來的單邊持續下跌。與以往曆次下跌不一樣的是，本次下跌引發的不僅僅是總量上市值的減少和部分問題股票的跳水。更重要的是，伴隨周期性股票的下跌，引發了投資者對2003年以來中國A股市場形成中的投資理念，即價值投機與價值投資的爭論進行再次思考。
股票市場從來就是投機與投資交織，短期操作與長期持有共生的地方。對中國A股市場來說，從本質上看，目前的一種觀點，即看見巴菲特的美國蝙蝠在飛，你就認為你找到的中國老鼠也會飛嗎？表達了對價值投資標的的擔憂。
從最根本上說，有了對中國A股市場本質的理解，才能形成投資理念；有了投資理念，才會有具體的操作策略，即Timing還是Holding。我們認為，這些爭論和擔心正是中國A股市場發展過程中，可能必不可少的“成長的煩惱”階段。……

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