某基金-投資策略報告(pdf 47頁)

第一部分：宏觀經濟走勢與投資策略.............. 5
一、2005 年中國經濟：輝煌與隱憂..............5
1、中國經濟與全球經濟：環球同此涼熱..............................5
2、經濟中三大問題進一步顯現.............5
二、2006 年宏觀經濟走勢.............................6
1、全球經濟：有遠慮、無近憂.............6
2、2006 年中國經濟：對調整的共識與分歧.........................8
3、市場+政府----經濟調整的方式.......9
三、2006 年宏觀投資策略分析....................10
1、投資主題之一： 產能過剩的調整.................................. 11
2、投資主題之二：轉變經濟增長方式................................13
3、投資主題之三、拉動內需...............16
3、投資主題之四、對外貿易結構調整................................21
第二部分：證券市場走勢與投資策略............. 24
一、市場回顧................24
1、行業表現..........................................24
2、市場風格表現..................................24
3、市場信心有所恢複...........................25
二、2006 年市場展望...................................25
1、估值水平有望提升...........................26
2、證券市場將成為企業並購的重要戰場............................28
3、金融創新對市場的影響...................30
4、2006 年盈利增速放緩......................31
5、市場新增資金需求較大...................32
第三部分、主要行業投資策略分析............... 34
一、公用事業：電力行業.............................34
投資建議：中性....................................34
二、基礎原材料：鋼鐵行業.........................35
投資建議：中性....................................35
三、金融業：銀行業....................................38
投資建議：增持....................................38
四、工業：建材行業....................................39
投資建議:中 性.....................................39
五、基礎原材料：煤炭行業.........................41
投資建議：中性....................................41
六、交通運輸：港口....................................42
投資建議：中性....................................42
七、交通運輸：機場....................................43
投資建議：增持....................................43
八、周期性消費品：家用電器.....................44
投資建議：中性....................................44
九、科技、電訊服務及設備製造業.............45
投資建議：增持....................................45
行業分析與投資建議小結.............................46
圖：
圖1 中國與全球GDP 增長趨勢......................5
圖 2 我國外貿進出口差額變化情況..............6
圖 3 GDP 周期和投資周期.............................6
圖 4 OECD 全球經濟領先指標變化情況........7
圖 5 美國房地產行業增速強勁(HGX Index)................................8
圖 6 美國采購經理人指數(Purchasing Managers‘ Index).............8
圖 7 結構調整：市場力量+政府力量.........12
圖 8 全國煤炭社會庫存變動情況（單位：萬噸）.....................12
圖 9 我國能源消耗彈性係數變化...............13
圖 10 GDP 增長與能源消費..........................13
圖 11 全國工業固體廢物發生量.................15
圖 12 十一五期間環保投資領域分布（單位億元）..................15
圖 13 金融機構存貸差................................17
圖 14 城鎮農村家庭收入增加情況.............17
圖 15 政府各項支出增速.............................18
圖 16 中國城市化變動率趨勢.....................19
圖 17 我國住宅價格與銷售麵積增速.........20
圖 18 我國房地產投資情況.........................20
圖 19 2005 中國貿易進口來源地...............21
圖 20 2005 中國貿易出口目的地...............21
圖 21 美國在中國總體出口中份額變化情況..............................22
圖 22 進出口商品結構(%) ............................22
圖23 行業收益率.........................................24
圖 24 經典策略收益率（W-L） ....................25
圖 25 投資者浮動虧損水平.........................25
圖 26 新興市場市盈率................................26
圖 27 市盈率VS 成長性..............................27
圖 28 市淨率VS 淨資產收益率..................28
圖 29 上市公司市盈率及市淨率分布.........29
圖 30 上市公司市淨率和營運資本/總市值分布........................29
圖 31 上市公司市淨率和每股現金類資產/股價分布................29
圖 32 盈利預測指數....................................31
圖 33 股改公司家數分布.............................32
圖 34 股改公司市值分布.............................32
圖 35 曆史融資金額統計.............................33
圖 36 全國月度發電量及增速.....................34
圖 37 全國火電平均利用小時走勢..............35
圖 38 國內主要鋼材價格走勢圖(上海地區)..............................35
圖 39 上海市場矽鋼的價格走勢圖.............36
圖 40 鋼材表觀消費量和產量增速對照圖.................................36
圖 41 04-05 年鋼材的進出口情況..............36
圖 42 國際鋼材價格指數.............................37
圖 43 鋼鐵企業虧損情況.............................37
圖 44 水泥行業近期產能增長狀況.............39
圖 45 主要水泥產品的價格走勢圖.............40
圖 46 平板玻璃月度產量和增速..................40
圖 47 主要平板玻璃的價格走勢.................41
圖 48 澳大利亞BJ 煤炭現貨價格與指數...................................41
圖 49 煤炭開采及洗選業投資總額同比增速..............................42
圖 50 港口吞吐量增長趨勢.........................42
圖 51 2005 年進出口額及增長率................43
圖 52 電信固定資產投資額.........................45
表：
表 1 研究機構對2006 年世界經濟走勢預測................................7
表 2 預測機構對美國經濟的預測統計..........7
表 3 國內外機構對2006 中國GDP 的預測....................................9
表 4 2004-2005 年投資10 大領域（單位：億元）................... 11
表 5 主要行業產能過剩情況........................12
表 6 十一五期間能源結構調整的主要措施................................14
表 7 國家八大重點工程投資額（億元） ....................................15
表 8 十一五期間發展裝備工業情況...........16
表 9 居民全年消費性支出結構...................18
表10 城市化的主要內容.............................19
表 11 利用進出口稅收政策對進出口產品結構進行調整...........22
表 12 新興市場行業結構差異（％） .........26
表 13 行業市盈率........................................27
表 14 股息收益率與國債收益率比較.........28
表 15 2006 年預測盈利增幅........................31
表 16 05 年1-10 月國內樞紐機場的主要業務指標...................43
表 17 國際及港澳航班航空性業務收費基準價及浮動幅度.........................................44
表 18 國內航班航空性業務收費基準價及浮動幅度..................44

第一部分：宏觀經濟走勢與投資策略
一、2005 年中國經濟：輝煌與隱憂
1、中國經濟與全球經濟：環球同此涼熱
2005 年中國經濟總體運行良好，繼續保持快速增長，實現了高增長低通脹，
預計全年GDP 增速為9.8%，CPI 為1.8%。
2005 年全球經濟增長繼續保持4%左右的較快增長速度。自中國2001 年加入
WTO 以後，中國經濟的增長趨勢首次與全球經濟增長同步，中國經濟與世界經濟聯
係日益緊密，中國經濟的強勁增長影響著世界經濟的發展方向，而世界經濟的發展，
通過對中國的進出口、外資、經濟技術合作等方麵拉動中國經濟的發展。這種狀況
在2005 年表現的尤為顯著，我國對外貿易依存度近60%，外貿順差達到曆史新高，
出口的強勁增長有力地拉動了中國經濟增長，對GDP 的貢獻度達到曆史最高，成為……

..............................