某公司五糧液財務報表及管理知識分析(PDF 29頁)

某公司五糧液財務報表及管理知識分析(PDF 29頁)目錄：

第一部分 公司介紹
第二部分 公司財務分析
第三部分 財務政策建議

某公司五糧液財務報表及管理知識分析(PDF 29頁)簡介：

從整體來看，五糧液屬於資金剩餘，而2004—2006年是價值損害型資金剩餘，而後兩年則是價值增值型資金剩餘。因此，針對前三年五糧液資金剩餘而產生價值損害，我們認為可能是其沒有好的投資機會或項目所致，而後兩年資金剩餘而價值增值，我們認為五糧液增加了投資所致，但是還有部分資金剩餘。因此，對於其負債，股利，營運資本管理和投資政策，我們的建議如下：
（1）負債政策建議：我們認為，五糧液負債水平比較低，沒有付息債務，理論上債務成本小於權益成本，應當以適當負債取代權益資本，增加負債以降低WACC。
（2）股利政策建議：我們認為五糧液之所以產生資金剩餘，是因為其自我可持續增長很高，企業可供留存的收益很多，又缺少新的投資機會。因此五糧液可以考慮增加股東的股利發放，或者適當增加負債支付利息，或考慮動用現金回購股份，消化多餘現金。
（3）營運資本管理政策建議：五糧液每年的財務費用都是負數，均為利息收入，因為運用了OPM戰略。所以應該進一步實施OPM戰略，一方麵可以優化資本結構，提高負債比例，另一方麵可以提高營運資本管理效率。所以五糧液應進一步加強應收帳款、存貨和預付款管理，提高流動資產的周轉速度；加強應付賬款管理，提高資金占用能力。並且應該充分利用預收賬款，另外進一步拓展營銷渠道，適當提高產品價格。
而茅台屬於“價值創造-資金短缺”型。據此，並根據貴州茅台自身的情況我們可以得知，該公司可以為股東創造價值，公司產品供不應求，所以自身經營產生的現金不足以支持銷售增長，會遇到現金短缺的問題。從理論上，我們認為茅台應該繼續維持價值創造，並通過籌資解決資金短缺的問題。為此，我們提供的建議如下：
（1）負債政策建議：
我們認為，貴州茅台負債水平比較低，沒有付息債務，理論上債務成本小於權益成本，應當以適當負債取代權益資本，增加負債，充分利用財務杠杆融資，提供增長所需的現金，另外也可以降低資本成本，或者可以通過增發股份增加權益資本，或者兼並“現金牛”類企業獲得資金。
（2）股利政策建議：
我們認為改善股利政策，可以提高自我可持續增長能力，保證公司發展所需要的資金，所以可以適當提高留存收益，因為和五糧液相比，貴州茅台自04年至08年每年都有支付股利，並且數額明顯高於五糧液，所以應該控製股利增長，甚至可以考慮停止支付股利，或利用股票股利等非派現股利政策。

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