股票市場推動並購產生(doc 16頁)

1. 引言
2. 購並的一個簡單的模型
2. 購並的一個簡單的模型
4. 討論
5. 推論
6. 結論

我們給出了一個兼並與收購的模型，這個模型是在購並雙方的價值被市場錯估的假設上建立起來的。影響模型的主要因素是被收購公司與收購公司的相對價值和市場上對購並所產生的協同效益的看法。模型解釋了是誰收購了誰，購並時所采用哪種支付手段，購並後的對公司價值的影響以及並購潮的產生。模型對於購並公司的特點以及購並所產生的收益的預測與以前實證研究的結果是一致的。最後模型還給出了一些新的預測。

1. 引言

九十年代後期，美國和世界經濟又經曆了一次大的購並浪潮。這其中絕大多數是股票購並，而且並購的雙方往往處在同一個行業中（Andrade et al., 2001）。這次購並浪潮與八十年代采用用“敵意”收購的購並方式完全不同，因為那個時候，許多的收購者是投資銀行等金融機構，並且采用的支付方式往往是現金而非股票。這次並購也不同於六十年代的混合並購，那個時候，並購的雙方主要來自不同的行業。然而，六十年代和九十年代的購並也有相似之處，在收購的支付手段上都采用股票收購，而且都是處於股票市場市值很高的時期。八十年代則相反，那時股票市場的市值很低。
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