某證券-投資策略報告-國際資本撬動牛市杠杆(pdf 29頁)

內容目錄
1 世界性加息將終止“流動性泛濫”局麵嗎？ ................................... 4
1.1 龐大外彙儲備帶來巨量資本供給....... 5
1.2 儲蓄率難以下行，資本不會短缺....... 6
1.3 低投資意願驅動資金進入金融市場............. 7
1.4 流動行過剩趨勢難以逆轉.................. 8
2 全球流動性過剩下，中國資本市場的“窪地效應”....................... 8
2.1 高增長帶來高預期............................. 8
2 .2 升值預期強化資本流動.................. 10
2.3 證券市場的資本吸引力比較............ 11
2.4 資本壁壘下迫切的海外資本............ 13
3 全球視野聚焦國內行業價值.......... 14
3.1 海外資本的行業取向....................... 14
3.2 國內“十一五”規劃中的重點行業.... 18
3.3 全球視野下具有戰略價值的行業..... 18
4 投資策略－價值重估提升市場價值中樞，成長投資引領牛市發展19
4.1 產業資本撬動金融資本提升證券市場估值水平........................................ 19
4. 2 重點推薦的優勢行業...................... 20
4.3 行業配置和投資組合庫................... 22
圖表目錄
圖表1：美國經濟增長率同聯邦基金利率關係................................................. 4
圖表2：泰國外彙儲備近年來增長情況（十億美元） ...................................... 5
圖表3：中國、印度、巴西和俄羅斯近年來外彙儲備增長情況（十億美元） .. 5
圖表4：近50 年來世界新增人口變化態勢....... 6
圖表5：美國戰後人口增長同儲蓄率變化趨勢................................................. 6
圖表6：美國住房銷售年同比變化情況............. 7
圖表7：世界性儲蓄提高對資產市場的影響...... 8
圖表8：中國、俄羅斯、印度和巴西四國近年來增長情況............................... 9
圖表9：財政赤字占GDP 比重............. 10
圖表10：國有商業銀行不良貸款比率............ 10
圖表11：影響人民幣升值預期的主要因素..... 10
圖表12：人民幣NDF 隱含的未來升值幅度（3.29 日）................................ 11
圖表13：新興市場PE/GDP................. 11
圖表14：台灣新台幣NDF 隱含的升值幅度.................................................. 12
圖表15：韓國元NDF 隱含的升值幅度.......... 12
圖表16：印度盧比NDF 隱含的升值（貶值）幅度........................................ 12
圖表17：馬來西亞林吉特.................... 12
圖表18：主要新興市場國家貨幣未來五年的平均升值（貶值）幅度............. 12
圖表19：：新興市場國家PE(1- Δe )/GDP 的情況對比..................................... 13
圖表20：I 股新華富時A50 中國指數基金（2823） ...................................... 13
圖表21： 近期海外產業資本對中國企業的部分並購案例.............................. 14
圖表22：2004 年外商直接投資的行業選擇.... 15
圖表23：外資法人股的行業分布......... 16
圖表24：QFII 的行業選擇.................... 17
圖表25：“十一”期間重點發展的產業......... 18
圖表26：聚焦行業............................... 19
圖表27：產業資本和金融資本對國內水泥行業的收購價格對比.................... 20
圖表28：2006 年2 季度重點行業的配置建議............................................... 23
圖表29：投資組合庫........................... 24
圖表30：重點公司投資評級（增持行業） ..... 26
圖表31：重點公司投資評級（關注行業） ..... 27
圖表32：重點公司投資評級（持有行業） ..... 27
圖表33：重點公司投資評級（減持行業） ..... 29

1 世界性加息將終止“流動性泛濫”局麵嗎？
在最近的投資策略報告中，我們對世界範圍內的流動性泛濫情況給予了較高
的關注，並指出這將對有色金屬、石油、黃金等資產市場形成支持，而隨後上
述品種的強勢振蕩，銅、鋅的率創新高使我們的判斷得到印證。
但世界各國央行近期對利率的調升引起了市場的擔憂。
美聯儲連續15 次加息，將聯邦基金利率從1％提升至目前的4.75%；
歐盟中央銀行3 月2 日再次上調利率25 個基點，這是三個月內的第二
次加息；
日本央行宣布放棄實施了五年的“定量寬鬆貨幣政策”，世界市場對其
近期加息的預期空前高漲；
加拿大、澳大利亞、英國等國在前期加息後都在積極關注世界利率市場
的變化。。。。
提升利率無疑將在一定程度上減少市場上的流動性，提高整體市場的資金成
本，由此市場有機構預期這將終結本次流動性泛濫所導致的資產市場的“狂
歡”，股票市場、商品市場等都將隨之下挫，曆史上確實演繹過這樣的故事，
曆史還會重演嗎？
確實，曆史經常會驚人的相似，但是卻不會簡單重複，關鍵在於整個市場金……

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