盈利拐點將至局部機會可期行業研究深度報告(PDF 29頁)

目錄
洛陽紙貴背後的產業邏輯 5
行業盈利的決定因素是什麼？ 5
毛利率是衡量盈利水平的標準 . 5
漿價和紙價決定毛利率大小 6
2012年漿價分析：反彈仍將繼續 . 7
漿價由國際市場決定 . 7
國際漿價進入上升周期 7
2012年紙價分析：同比有望提升 . 9
供給方麵：產能擴張放緩 9
需求方麵：銷量增速下滑 12
價格方麵：小幅上漲可期 13
2012年盈利分析：周期蘊藏玄機 . 13
盈利變化：成本驅動or 供需導向？ 13
經濟周期的振幅差異決定盈利走勢 14
細分子行業的景氣差異 . 15
紙價決定子行業間盈利差別 15
包裝用紙有望一枝獨秀 15
盈利格局漸變下的投資機會 18
兩大推動力：行業集中，林紙一體 18
行業集中化：中日對比，龍頭受益 19
林紙一體化：三分天下，資源為王 23
投資建議 . 26
2012 年投資策略 . 26
重點公司推薦 27




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