資本市場均衡(PPT 41頁)

內容摘要
一.無套利均衡分析（no-arbitrage）
1.現代金融學研究的核心的基本的方法是無套利均衡分析
許多交易者都在緊盯著市場，並積極尋找套利機會。一旦出現這種機會，套利者會很快幹預市場，在價格上低進高出，套取無風險利潤，直至套利機會消失。低進——可以抬高被低估的價格，高出——可以壓抑被高估的價格，這樣就使得市場價格又迅速地回複到自然的均衡狀態。這就是無套利均衡。從總體上說，套利行為是有益的。由於套利者會盡可能大地構築套利頭寸，因此，無套利均衡比供需均衡所產生的市場推動力要強大很多，重建市場均衡的效率高得多。
2.在一個均衡的市場上是沒有套利機會的
正是由於大家都想得到套利機會而使得套利機會成為一種不大可能出現的，常常是一閃即逝的情形。正是在市場參與者積極尋找套利機會的過程中使套利機會消失了。
3.通過消除套利機會（意味著市場回複均衡），就能夠從理論上確定金融資產的均衡價格。這就是無套利均衡分析方法的思想內涵。在後麵的很多分析中，我們都會假定不存在套利機會，即為無套利均衡市場。

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