東北證券電力行業專題分析報告(PDF 30頁)

目錄
1. 我國電源結構簡介 5
1.1. 裝機容量結構中火電占比較大.5
1.2. 我國發電量結構.6
2. 行業供需分析 7
2.1. 需求：經濟進一步探底，上半年全社會用電量增速同比大幅放緩.7
2.1.1. 工業用電增速下滑明顯，為用電量增長放緩的主因. 8
2.1.2. 下半年用電量增速回升. 9
2.2. 供給： 新增裝機容量穩定增長，利用小時數料全年同比持平.10
2.2.1. 新增裝機容量穩定增長. 10
2.2.2. 利用小時數料全年同比持平 11
3. 火電企業迎來業績拐點，未來景氣向上 11
3.1. 電煤價格疲軟，火電受益. 11
3.1.1. 需求不足導致煤炭價格持續回落. 12
3.1.2. 下半年火電將充分受益煤價下跌. 13
3.2. 新一輪降息周期助行業盈利回升.14
3.3. 火電行業盈利預測與敏感性分析.15
3.3.1. 相關假設 15
3.3.2. 火電行業盈利預測 16
3.3.3. 敏感性分析 16
4. 來水豐富致水電出力增加，未來看大中型水電投產 17
4.1. 來水好壞是決定水電盈利的關鍵.18
4.2. 枯豐交替，5月份以來來水明顯好轉18
4.3. 水電開發力度增強，在建大中型項目未來集中投產.19
5. 核電投產高峰臨近，關注集團核電資產注入 . 21
5.1. 核電投產高峰臨近.21
5.2. 核電投資主體逐漸多元化，關注集團核電資產注入.23
6. 投資主題：行業景氣向上，公司關注差異化 . 25
6.1. 行業景氣向上，估值仍偏低，給予行業“優於大勢”評級.25
6.2. 投資主題一：尋找煤價敏感型公司.27
6.3. 投資主題二：挖掘降息敏感型公司.27
6.4. 投資主題三：布局核電水電裝機增長受益公司.28
7. 風險提示 . 28
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