彙率—物價傳導效應的實證分析(PDF 48頁)

內容摘要
1 緒論
1.1 研究背景及意義
自 1994 年以來，我國彙率製度實行並軌後，人民幣一直以來，實行的是以市場
供求為基礎、單一的、有管理的浮動彙率製度。但是，實質上，97 年爆發的東南亞
金融危機使得人民幣實際實行的是盯住美元的固定彙率製度。國際社會（尤其是歐
美日）在人民幣升值的問題上費盡周折，施加了的巨大的壓力。2005 年 7 月 21 日，
央行宣布放棄單一的盯住美元的人民幣彙率製度，轉向以市場供求為基礎、參考一
籃子貨幣進行調節、有管理的浮動彙率製度。彙改之後，人民幣持續呈現出升值的
趨勢。
我們知道，作為聯係一國國內物價水平與國外物價水平的紐帶的彙率，是一個
國家物價體係的重要部分，是相互依存的關係，彙率的變動必然會影響到一國物價
水平的變化。
按照國際金融學一般原理，彙率體現的是一個國家貨幣的對外部的價值，而國
內物價水平則體現一國貨幣的對內部的價值。在一國貨幣的對外部的價值與對內部
的價值之間存在著十分密切的正相關的關係。設定在一個經濟係統中，其他的因素
均不改變，當一國貨幣的對內部的價值上升，故此時國內物價水平將下降，其對外
部的價值即彙率會相應上浮（貨幣升值）；反之亦然。同樣，設定在一個經濟係統中，
其他的因素均不變，當一國貨幣的對外部的價值下降從而彙率下浮（貨幣貶值）時，
其對內部的價值也應下降，故此時國內物價水平則應隨之上升。
彙率與價格水平之間的這種聯動效應即為彙率—物價傳遞效應。
按照傳統金融理論，在一個開放經濟的環境中，本幣貨幣的貶值會造成國內物
價水平的上漲，本幣貨幣的升值會引起國內物價水平的下跌。但是就我國 06 年之後
短時期的的情況看，彙改後人民幣不斷小幅升值，但是伴隨的卻是國內價格水平在
一定程度上的不斷上漲的正向相關關係，這是否說明我國的情況違反了上述金融理
論了。倘若把時間放在一個比較長的時間維度裏，結果又會如何了？
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