股權結構、投資和公司績效動態調整培訓資料(doc 30頁)

內容摘要
本書第五章至第七章已經從靜態視角和動態視角兩個角度探討了公司財務領域裏的重要問題：內生性問題， 並從股權結構、投資和公司績效三者相關關係入手處理可能存在的內生性問題。然而我們在探討股權結構、投資和公司績效三者的相關關係的過程中，可能忽略了股權結構的定義。我們把實際股權結構的含義和理論上的股權結構的含義混為一談了。張和韋（Cheung & Wei, 2006）在其研究中指出，以前文獻把最優的股權結構和實際的股權結構混為一談，前者是理論模型所解釋的，而後者是實際生活中所觀察到的，傳統的代理理論假定公司可以不斷的和不同的利益相關者重訂契約，因為它不需要考慮調整成本（Adjustment cost），因此公司可以不斷的調整股權結構的水平直至保持一個最優（或平衡，目標）的股權結構水平。但是這種情況與實際情況是不相符的，在實際的經濟世界裏，因為代理成本的存在，實際的股權結構定義是完全不同於最優的股權結構的定義。在實際的研究中如果忽視了代理成本的存在，那麼實證結果就有可能導致偏誤。既然如此，本部分研究著重關注目標股權結構的動態調整問題。既然實證研究已經證明了代理成本的存在，那麼實際股權結構和目標股權結構就是不一致的，在實際的經濟環境下，為了減少代理成本對公司股東利益帶來的損失，實際股權結構是處在一個不斷調整的過程中，而最終調整的結果就是趨近與目標股權結構。本部分研究內容的主要結構如下：第一部分主要介紹了目標股權結構理論和調整成本的概念。第二部分是相關理論介紹和提出研究假設；第三部分的內容是本部分研究的模型介紹；第四部分呈現的是實證研究中需要的變量和數據，包括獨立變量、解釋變量和影響調整成本的變量。第五部分提供的是實證研究結果；第六部分是穩定性檢驗；第七部分是歸納研究結論；最後一部分是研究的貢獻和未來需要做的工作。
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