MBO存在的問題(doc 5頁)

一、MBO在中國實踐中的變異
二、MBO實施中問題的分析
三、規範我國MBO運做的措施

要完善MBO後的公司治理機製
　　MBO的進行表明管理層對上市公司發展有信心，也有利於改善上市公司的股權結構。這既改變了上市公司長期以來國有股�股獨大的模式，也有別於一些家族控股企業，對於提高上市公司質量、形象都有重要意義。但進行管理層收購後，股東財富最大化可能會被管理者的自身利益所取代。另一方麵，管理層收購又可能為另一形式的“一股獨大”提供溫床，因此，要加強獨立董事對管理層收購的事後監管以及保持公司大股東與高級管理層之間的平衡與獨立，減輕內部人控股帶來的負麵影響。
　要建立MBO的信托製度
　　我國的職工持股會隻是MBO過渡型的收購主體，其發展方向是應該MBO信托。
　　目前，我國信托業參與MBO的方式主要是信托公司向MBO提供貸款和直接投資MBO。
　　采用貸款方式，是由參與MBO各方簽定協議，先由信托公司向目標公司管理層提供貸款，管理層通過這筆資金收購目標公司股權。管理層可以自然人名義，也可以聯合成立公司作為主體接受貸款，完成收購。在這種模式下，信托投資公司的關鍵作用是為整個MBO過程提供了啟動階段的第一筆資金，在國外稱之為過橋貸款。
　　采用直接投資方式參與MBO時，信托投資公司以戰略投資者的身份出資與管理層共同注冊成立新公司，然後收購目標公司的股權，完成MBO。由於是直接投資，信托公司作為新公司的股東，間接持有目標公司股權，它可以通過溢價出售股權的方式收回投資並獲得收益。在這種方式下，信托公司獲得的收益不隻是委托費、貸款利息之類的中間費用了，更大的收益來自於股權溢價的直接收益。不過這種直接投資的風險也相對較大，在決定投資之前，必須對目標公司和管理層做細致的調查分析，保證目標公司MBO之後的預期增值。

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