重組與3G凸顯電信投資機會(pdf 22頁)

一、簡要回顧和投資建議
二、電信運營業：重組勢在必行
三、電信運營業：3G 牌照呼之欲出
四、電信運營業：未來幾年將持續增長
五、電信運營業：電信業重組預測及分析
六、通信製造業：中興通訊受益於電信業重組和3G 建設
七、風險評估
附表

我們認為，聯通G、C 兩網需拆分，解決管理困境是共識；3G 共有三種製式，三個運營商經營比較合理；根據“前三家競爭有效定律”，電信業重組後不可能重新回到兩家壟斷的局麵。
根據以上判斷，基本可以排除版本3 和版本4 的可能性。
那從概率上而言，究竟是版本1 還是版本2 的可能性更大，答案顯然是版本。
1。因為此次重組要兼顧到各方的利益，用戶資源比網絡本身更有價值。中國聯通經營G 網多年，目前已經有近1.2 億用戶，而聯通C 網僅4000 多萬用戶，從用戶資源角度，聯通當然願意保留G 網。從聯通近三年的資本開支也可以看到，C 網連續三年幾乎沒有投資了。從中國電信來說，拿到移動牌照是其最迫切的要求，隻要獲得產業鏈相對更為成熟的C 網或者G 網，未來升級到相應的3G 製式，都是可以接受的。
通過我們對業內部分專家的調研，大多是被訪的人士認為這也是相對最合理的一種方案。

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