2009年房產行業投資策略(pdf 33頁)

一、量縮價跌，行業陷入調整
二、2009 年商品房交易量增長5.7%.
（一）多重因素導致當前交易量嚴重萎縮
（二）政策轉向，政府力促房地產業複蘇
（三）支撐我國房地產需求的基本因素未變
（四）2009 年，市場信心恢複，交易量增長5.7%.
三、2009 年行業盈利增長下降
四、嚴峻環境下公司分化加劇，龍頭公司市場份額擴大
五、估值分析和投資建議
（一）估值水平分析
（二）投資建議.
六、重點公司分析
（一）某某 A（000002）：積極應對，等待市場複蘇
（二）保利地產（600048）：2008-2009 年業績鎖定比例高
（三）招商地產（000024）：成本優勢和股東支持助公司成長
（四）金融街（000402）：商務地產優勢顯現

開發商的資金壓力和庫存壓力促使房價趨於下降
目前房地產企業資金主要來源於銀行貸款、自有資金和預收款。由於自2007 年以來央行一直實行緊縮貨幣政策，嚴格控製對房地產企業的貸款，因此來自於銀行的貸款比例下降。而銷售萎縮帶來預收款減少更是對開發商造成巨大的資金壓力。
2008 年1-9 月來自銀行貸款的資金僅占房地產資金來源的19.8%，較去年同期的20.2%下降；來自定金和預收款的比例為24.1%，去年同期為27.2%。同時來自開發商自有資金比重由去年同期的18.8%上升至目前的22.6%。

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