證券行業2008年7月月度報告(pdf 11頁)

一、月度市場回顧
二、證券公司上半年業績分化
三、資產規模穩定
四、利出現分化
五、自營投資風格迥異
六、年度經營業績展望

自營投資風格迥異通過分析可以看出，證券公司自營業務的差異是導致券商利潤分化的最主要原因。08 年以來，市場持續下跌，大部分公司的自營投資出現浮虧，約有一半公司的自營業務出現虧損，各公司間投資收益率的差別巨大。那些準確把握市場形勢，主動縮減自營業務規模，投資風格穩健，債券投資占比較高的證券公司在本次市場下跌中損失較小。
分公司來看，在較大型的證券公司中，08 年上半年，國都證券、國泰君安證券、光大證券和東吳證券，交易類金融資產與可供出售類金融資產合計規模較07 年底下降50%以上。剩餘大型券商中，除廣發證券有明顯控製自營規模跡象外，其餘公司自營業務規模穩中收縮，個別公司投資規模有所擴大。自營業務的投資收益方麵，上半年，國泰君安證券以60 億元投資收入位居榜首，廣發證券投資收益3.65 億元，其餘大型券商出現不同程度的虧損，東方證券投資損失達19.12 億元。總的來說，在本輪市場下跌過程中，國泰君安、廣發證券因主動縮減自營規模，所受衝擊較小；其餘大型券商經營過程中未見積極調整投資規模，且各公司間經營效率相仿；中金、中銀、長江證券投資風格相對保守，權益類投資占比較小，而東海、東方證券投資風格激進，受市場下跌衝擊較大。

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