中成藥及醫藥流通行業深度行業報告(pdf 30頁)

中成藥及醫藥流通行業深度行業報告目錄：
投資要點.......... 1
行業篇....... 2
1.醫療體係改革是醫藥行業運行的大背景......... 2
1.1 關注社區和農村醫療市場....... 2
1.2 藥品分類監管給OTC 藥品帶來發展機會..... 3
1.3 藥品降價對OTC 藥品的影響較小..... 4
2.關注中成藥OTC 市場........ 7
2.1 中成藥行業2005 年運行回顧：增長落後於行業平均水平...... 7
2.2 中成藥行業發展的機會分析.......... 8
2.2.1 經濟發展是行業增長的堅實基礎....... 8
2.2.2 人口城鎮化和老齡化帶來機會.... 9
2.2.3 科技發展政策支持......... 10
2.2.第三終端成為新的增長點............ 11
2.3 關注中成藥OTC 市場...... 11
3.醫藥流通行業進入強者恒強的時代........ 11
3.1 醫藥調撥：具有競爭優勢者將勝出........ 11
3.2 醫藥純銷：市場穩定增長，風險較小......... 12
3.3 醫藥零售：抓住終端，但仍充滿變數......... 14
公司篇............ 15
4.中藥：重點關注品牌優勢和營銷優勢明顯的OTC 企業.......... 15
4.12005 年主要上市公司經營情況及市場表現回顧：個股差異較大...... 15
4.2 中成藥企業基本麵分析框架：基於業績預測......... 18
4.3 具有品牌優勢的OTC 企業.......... 19
4.4 具有營銷優勢的OTC 企業.......... 19
5.醫藥流通：關注優勢企業和重組機會.... 20
5.12005 年主要上市公司經營情況回顧：國藥股份一枝獨秀...... 20
5.2 醫藥流通企業分析框架：基於業績預測..... 22
5.3 重點關注公司...... 22
圖目錄
圖 1 1995 至2005 年城鎮人均醫療保健支出情況...... 3
圖 2 1995 至2005 年農村居民人均醫療保健支出情況........ 3
圖3 醫院收入平均構成情況.......... 6
圖 4 2003 至2005 年醫藥行業收入及同比增長率...... 7
圖 5 2003 至2005 年中成藥行業收入及同比增長率....... 7
圖 6 1995 至2005 年GDP 與城鎮人均醫療保健支出增長率..... 8
圖 7 1995 至2005 年GDP 與農村人均醫療保健支出增長率..... 8
圖 8 1995 至2005 年城鎮人均收入與醫療保健支出增長率....... 9
圖 9 1995 至2005 年農村人均收入與醫療保健支出增長率....... 9
圖 10 1995 至2005 年人口總數與城鎮化比例..... 9
圖 11 曆次人口普查統計中老齡人口比例的變化....... 9
圖 12 醫藥調撥各環節示意圖...... 12
圖 13 1994 至2004 年入院人數及其增長率趨勢...... 13
圖 14 中成藥行業指數........ 18
圖 15 醫藥流通行業指數......... 22
表目錄
表 1 今年政府對社區醫院頒布的部分措施......... 2
表 2 農村醫療體係改革主要措施........ 3
表3 中國藥品分類監管進程.......... 4
表 4 處方藥與非處方藥的主要區別...... 4
表 5 中國曆年藥品降價情況...... 5
表 6 世界各國藥品價格管理比較.......... 6
表 7 中成藥行業2003 至2005 年分季度累計銷售收入及成本費用情況.... 7
表 8 中成藥企業2003 至2006 年虧損情況...... 8
表 9 2005 年全國城市與農村死亡率居前十位的病種.... 10
表 10 醫藥調撥和純銷業務的主要特點比較..... 12
表 11 上海和北京地區醫藥純銷產業集中度情況...... 13
表 12 中成藥行業主要上市公司2005 年主要業績指標回顧..... 15
表 13 中成藥行業主要上市公司2005 年經營發展指標回顧..... 16
表 14 中成藥行業主要上市公司2005 年三項費用比率回顧..... 17
表 15 中成藥行業主要上市公司估值比較...... 17
表 16 中成藥企業基本麵分析框架...... 18
表 17 G 江中新藥儲備情況...... 20
表 18 醫藥流通行業主要上市公司2005 年主要業績指標回顧...... 20
表 19 醫藥流通行業主要上市公司主要經營發展指標回顧....... 21
表 20 醫藥流通行業主要上市公司三項費用比率回顧........ 21
表 21 醫藥流通行業主要上市公司估值比較....... 21
表 22 醫藥流通企業分析框架....... 22

投資要點
我們認為醫療體係改革是醫藥行業運行的大背景。2005 年和2006 年國家出台了一
係列的醫療改革措施，對整個醫藥行業產生了重大影響。我們希望對此進行重點的分析
和回顧，從中尋找投資機會。對於醫藥行業有較大影響的主要措施包括建立多層次的醫
療服務體係、繼續推進藥品分類監管體係、藥品降價等。我們認為這些改革措施帶來的
機會包括社區醫院和農村醫療市場將成為新的增長點、繼續推進的藥品分類監管體係以
及藥品降價等給OTC 藥品市場的發展帶來契機。
關注中成藥OTC 市場。我們認為在處方藥降價、打擊商業賄賂的大背景下，OTC
類藥品將成為企業規避風險的最好選擇。此外，隨著我國藥品分類管理製度的逐步深入，
藥店作為未來藥品消費的零售終端和消費者的主要購藥場所，在人們的生活中將扮演越
來越重要的角色。同時，在藥店藥品的消費結構中，作為我國醫學精粹的中藥，仍然擁
有較穩定的市場和消費群體。根據中國非處方藥協會的統計，目前中國有非處方藥產品
4400 多個，其中大多數為中成藥。因此，我們對中成藥OTC 市場的發展持樂觀態度。
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