金融工程的核心技術研究(doc 6頁)

金融工程的核心技術研究內容提要：
金融工程將工程思維引入金融創新領域，綜合地采用數學建模、數值計算、網絡圖解和仿真摸擬等工程技術方法，優化地設計、開發和實施具有特定流動性、收益和風險特性的創新金融產品和金融工具，構築解決實際金融問題的方案。支持金融工程技術的理論是一種知識體係，該知識體係不僅包括金融理論與經濟學理論，而且還包括數學、統計學、法學、會計學、工程學與計算機技術等；支持金融工程技術的金融工具不僅包括基本金融工具：貨幣、外彙、債券與股票，而且還包括衍生工具：遠期、期貨、期權與互換；支持金融工程技術的工藝方法是把理論與工具巧妙結合起來的工程組裝技巧與科學分解的技能，創造性地構造解決金融現實問題的手段與方法。金融工程的核心技術由無套利分析、組合、分解和整合技術構成。

2 無套利分析技術
無套利分析技術，就是對金融市場中的某項“頭寸”進行估值和定價，其采用的基本方法是將這項頭寸與市場中其他金融資產的頭寸組合起來，構築起一個在市場均衡時能承受風險的組合頭寸，由此測算出該項頭寸在市場均衡時的均衡價格。它是諾貝爾經濟學獎獲得者莫迪?格裏亞尼和金融學家米勒於1956年在《資本成本、公司財務與投資管理》一文中提出的，並被後人以兩位作者各自姓氏的第一個字母（Modigliani—Miller）命名為MM定理，它假設存在一個完善的資本市場，使企業實現市場價值最大化的努力最終被投資者追求最大投資收益的對策所抵銷，揭示了企業不能通過改變資本結構達到改變其市場價值的目的。換言之，企業選擇怎樣的融資方式均不會影響企業的市場價值，企業的市場價值與企業的資本結構是無關的。如果在一個完善的資本市場上，企業融資政策和融資方式與企業的市場價值無關，那麼所有企業的負債率應當呈現隨機分布的狀態。但現實中企業債務分布有明顯的行業特征（如資本密集型的製造業，金融業有較高的負債率，廣告業，製藥業等負債率卻很低）。導致這一現象的原因，在於MM定理中舍去了像稅收，企業破產成本和企業與投資者之間的利益衝突等一係列現實的複雜因素。因此解決MM定理與現實不符的正確思路，應該逐步消除MM定理的假設。

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