安然事件對金融市場監管的影響(doc 19頁)

安然事件對金融市場監管的影響內容提要：
第二道防線為企業顧問，例如審計師、律師、專業估值師、保薦人、投資銀行、銀行家和信貸評級機構等，他們應就企業的表現(包括其遵守相關操守準則、規則及法例的情況)提供獨立專業意見。近期的個案顯示，由於上述專業顧問向其客戶收取巨額費用，因此人們便會質疑他們所提供的意見的獨立性。這就是為何上述專業人士本身亦須
2 EDGAR 的英文全稱是Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval System。3 美國參議院政府事務委員會，《董事局在安然倒閉事件中所擔當的角色報告書》，頁107-70， 2002 年7 月8 日。
受到規管。例如，在美國和若幹歐洲國家，審計師受到公眾監督。然而，在英國、歐洲其它國家和香港，審計行業仍普遍實行自我監管。
第三道防線是上市公司的監管製度。美國的交易所(例如紐約證券交易所和納斯達克)按照其相關規則和數量準則來評審公司的上市資格，而所有發行人必須向美國證券交易委員會呈交有關的法定資料以作存盤備案。美國的製度設有由罰款以至判監等不同形式的製裁，從而懲處提供虛假或具誤導成分信息的人士。一般而言，蓄意違反證券法規屬刑事罪行。此外，美國的交易所會密切監察在其上市的公司，並經常將表現欠佳的公司除牌。例如，去年有770 家公司在納斯達克被除牌，其中有390 家因未有遵從上市規定遭除牌，數目接近新上市公司總數(145 家)的2.7 倍。另外，美國各州及聯邦檢察部門亦可采取嚴厲的行動來打擊企業盜竊、行騙或欺詐罪行。
最後，上述三道防線以集體訴訟及勝訴收費製度作後盾。任何股東若認為利益受損，均可聯手對有關公司的管理層或大股東直接采取法律行動。小股東掌握這項強力武器後，便可確保公司的董事、控權股東及其顧問加倍謹慎行事，以避免引發費用高昂的集體訴訟行動。
我想指出英國、澳洲及香港的法製並不設有上述集體訴訟及勝訴收費製度，原因是這三個司法管轄區采用另一套法律製度，並認為此舉會促使社會上形成動輒興訟的風氣。
然而，縱使設有上述強大的製衡機製，仍然難以避免安然和世界通訊事件的發生。為秉持公平行事的原則，美國當局迅速在2002 年7 月30 日製定《塞巴尼斯－奧克斯雷法案》(Sarbanes-Oxley Act)， 透過以下措施加強企業管治及審計監管：
成立獨立的上市公司會計審察委員會以強製執行會計業的專業標準、操守準則和專業能力；
? 美國證券交易委員會禁止有關方麵向審計客戶提供涉及利益衝突的顧問服務，從而加強上市公司帳目審核的獨立性；
? 規定公司的行政總裁和財務總監須親自認證公司的財務報表的真確性，以及就欺詐行為訂立更嚴厲的罰則；
? 加強上市公司的信息披露要求，尤其是涉及帳外交易和內幕交易等範疇的規定；
? 指示美國證券交易委員會檢討確保證券分析員的獨立性的規則，以保障其獨立性和客觀性；
? 指示美國證券交易委員會全麵檢討企業管治、審計與非審計工作的分隔，以及信貸評級機構的角色；及
? 增加美國證券交易委員會可動用的資源。

..............................