某公司證券估值管理方案(pdf 49頁)

某公司證券估值管理方案目錄：
一、基本邏輯
二、研究目的
三、研究報告架構
四、股市行業結構決定
五、周期性行業景氣決定
六、未來大陸股市全流通背景決定

某公司證券估值管理方案內容提要：
修正：鑒於大陸上市公司投資收益、營業外收益的不穩定性，以及一些A 股上市公司利用投資收益操縱淨利潤指標的現實情況，出於穩健性的考慮，淨利潤的成長率可以以稅前利潤的成長率/營業利益的成長率/營收的成長率替代。
PS法的適用：營收不受公司折舊、存貨、非經常性收支的影響，不易操控；營收最穩定，波動性小，避免（周期性行業）PE波動較大；不會出現負值，不會出現沒有意義的情況，淨利潤為負亦可用。
EV/EBITDA法的不適用：固定資產更新變化較快公司；淨利潤虧損、毛利、營業利益均虧損的公司。資本密集、準壟斷或者具有巨額商譽的收購型公司（大量折舊攤銷壓低了賬麵利潤）有高負債或大量現金的公司。
自由現金流替代股利，更科學、不易受人為影響當全部股權自由現金流用於股息支付時， FCFE模型與DDM模型並無區別；但總體而言，股息不等同於股權自由現金流，時高時低，原因。

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