金融宏觀經濟周報(pdf 36頁)

金融宏觀經濟周報目錄：
1、本周中金觀點.............................................................................................................................. 4
2、中國經濟..................................................................................................................................... 7
3、主要經濟事件............................................................................................................................ 7
4、通貨膨脹跟蹤............................................................................................................................ 9
5、近期經濟數據.......................................................................................................................... 12
6、發達國家經濟.......................................................................................................................... 21
7、主要經濟事件.......................................................................................................................... 21
8、近期經濟數據.......................................................................................................................... 22
9、發展中國家經濟....................................................................................................................... 27
10、越南貨幣危機及其對亞洲其他經濟體的影響...................................................................... 27
11、主要經濟事件.......................................................................................................................... 31
12、近期經濟數據.......................................................................................................................... 32

金融宏觀經濟周報內容提要：
1．原因：此次準備金率上調進一步表明央行堅持從緊貨幣政策。上調幅度較大，主要源於：1). 近期外彙儲備增加較快，特別是非FDI 和貿易順差部分增長較多（4 月當月這部分已占全部外彙儲備增量的67%）。外彙流入帶來的基礎貨幣投放壓力不容樂觀，客觀上要求央行繼續加強流動性管理（圖1）；2). 由於股市表現欠佳，大量資金回流至銀行存款（圖2）；3). 盡管5-6 月合計有近萬億的大量公開市場現金流到期，但央行鑒於地震等因素5 月份公開市場的回籠力度有所放鬆，整體淨投放840 億元，可能使得M2 增速小幅反彈，因此也需要央行在6 月份加強對衝力度（圖3）。由於“熱錢”不斷湧入的擔憂一定程度上製約了加息，央行不得不更多地運用存款準備金率工具來實現流動性管理。
2．影響：此次上調準備金率1 個百分點將鎖定流動性約4000 億人民幣，對於銀行體係（特別是股份製銀行）的流動性將產生一定影響：1 季度末，金融機構超額準備金率已降至2%的水平，比上年末低1.3 個百分點。其中四大國有商業銀行為1.5%，股份製商業銀行為1.3%。因此本次1個百分點的存款準備金率調整難免收緊銀行的流動性，特別是股份製銀行。本次上調幅度高於此前的市場預期，因此可能短期內對市場產生負麵影響。
3．貨幣政策前瞻：我們預計接下來央行將繼續使用存款準備金率手段適時回收流動性，逐漸逼近20％的水平。

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