醫療行業企業價值和資本預算(ppt 110頁)

醫療行業企業價值和資本預算目錄：
第3章 高級理財的第一原則
第4章 淨現值
第5章 債券和股票的定價
第6章 資本預算的其他方法
第7章 淨現值和資本預算
第8章 公司戰略與淨現值分析

醫療行業企業價值和資本預算內容提要：
在競爭市場上存在多少種利率：
在不存在信用風險的一年期市場中，很重要的一點是任何時候市場上隻有一種利率可被引用。
在一個市場上簽訂合同而同時在另一個市場上作反向交易的過程，以及其他更受人喜愛的形式統稱為“套利”。
一旦本質上相同的無風險貸款存在不同的利率，套利者將會通過以較低利率借入再以較高利率貸出的辦法從中獲利。兩種利率額差異將會很快消失，因此事實是市場上隻能存在一種利率。
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公司的決策過程：
假定公司是許多投資者將他們的資源集中在一起來進行大規模的商業決策的一種方式。這家公司的股東在願意公司通過實施具有正NPV的項目從而增加價值方麵是一致的。同樣的，每位股東都反對實施任何具有負的NPV的項目，因為這將會降低他們所持有的股份價值。
在存在金融市場的條件下，我們都對公司遵循NPV法則感到滿意；如果不存在，對不同的人，結果會不一樣。
實際上，大公司的股東並不對每項投資決策都進行表決，公司的管理者必須要有他們遵循的法則。如前所述，如果他們遵循NPV法則，那麼不管股東的耐心程度如何，公司所有的股東都有利可圖。這是一個美妙的結果，因為它使許多不同的所有者把決策權授予管理者成為可能。
公司的管理者可以通過實施所有具有正的NPV的項目和摒棄負的NPV項目來最大化股東的價值。
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金融市場的分離理論：
將投資決策權從所有者那裏分離出來是現代大公司的基本需要。
金融市場的分離理論闡明：不管投資者的個人偏好如何，所有的投資者都想運用NPV法則來判斷是接受還是摒棄同一投資項目。投資者授權給公司的管理機構並要求他們使用和遵守NPV法則。
NPV法則的運用正確與否取決於是否具有推導出分離理論的那些必要條件。這些條件和構成競爭性金融市場的條件相同。
前麵的分析嚴格限製於單期無風險現金流，其實分離理論可以推廣用於超過一期的風險現金流。

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